當光伏行業在產能過剩與出口退稅取消的雙重夾擊下，集體陷入 “量增利跌” 的至暗時刻，這家從餐飲巨頭折戟沉沙、幾經ST風波的公司，正以跨界光伏的孤注一擲，在行業大出清的浪潮中，賭上最后的“盤活”機會。

*ST云網

交出營收增長答卷

4月8日，*ST云網（原中科云網，002306）發布2025年年度報告。

2025年，中科云網實現營業收入3.33億元，同比增長12.61%，成功邁過3億 “保殼線”；主要由光伏業務拉動增長；但歸母凈利潤虧損5536.73萬元，虧損同比擴大66.14%，主要因停滯的高郵TOPCon電池項目計提大額資產減值所致。

據更正后的三季報顯示，2025年前三季度，中科云網實現營收9902.72萬元，歸母凈利潤虧損2015.68萬元。按此計算，中科云網在第四季度實現營收2.33億元，遠超前三季度營收總和。

光伏邊框 “臨危救主”

2025年營收逆勢增長，核心并非規劃多年的光伏電池項目，而是半路切入的光伏鋁邊框業務。

*ST云網的前身，是家喻戶曉的高端餐飲標桿“湘鄂情”，2009年登陸深交所，成為A股首家民營餐飲上市公司。2012年高端餐飲遇冷，湘鄂情業績斷崖式下滑，開啟 “瘋狂轉型” 之路。2014年7月，公司更名“中科云網”，試圖跨界大數據、互聯網游戲，但均以失敗告終。

2022年底成立中科高郵，計劃投資50億元建設年產8GW N型TOPCon電池項目，一期4GW。但因行業價格暴跌、工程質量糾紛，項目自2023年暫停，至今未投產，反而成為資產減值 “重災區”。

相比之下，光伏鋁邊框成為 “意外驚喜”。公司依托中科艾克米（高郵）金屬有限公司，快速切入光伏組件配套賽道，2025年實現盈利102.31萬元，且與正泰新能等頭部企業建立合作，在手訂單充足。

2025年7月利用存量廠房改造投產光伏鋁邊框，8月即實現供貨。憑借行業剛需、快速投產及穩定客戶資源，該業務全年貢獻營收1.91億元，占總營收比重達57.8%，一躍成為第一大主業，直接推動全年營收突破3億關口。

與之相對，傳統餐飲團膳業務2025年收入1.25億元，同比下降12.62%，占比降至37.55%。盡管團膳仍保持15.61%的毛利率，但增長乏力、規模收縮。目前來看公司已完成 “以光伏為主、餐飲為輔” 的業務切換。

資產減值 “吞噬” 利潤

面對營收增長卻虧幅擴大的局面，核心矛盾在于巨額資產減值。2025年，公司合計計提資產減值7313.98萬元，同比激增269.7%。其中，長期停滯的高郵TOPCon電池項目計提減值近7000萬元，成為虧損擴大的 “元兇”。

此外，公司仍背負多重歷史包袱，證券虛假陳述糾紛；與揚州科創基金債務糾紛未結；疊加常年扣非虧損，資金鏈持續緊張。2025年底，公司因訴訟導致主要銀行賬戶被凍結，一度引發經營中斷風險。

股東1.5 億“輸血” 續命

賬戶凍結危機爆發后，控股股東上海臻禧火速 “救場”。2025年12月底，上海臻禧宣布無償贈與公司1億元現金，同時豁免5000萬元借款債務。這筆資金及時化解流動性危機，保障光伏邊框業務正常運營，也為2025年營收達標奠定基礎。但“凈利潤為負”的硬傷仍在，公司尚未完全擺脫退市陰影。

2026年至今，中科云網四次發布關于公司股票可能被終止上市的第四次風險提示公告。若再次出現經審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經常性損益后的凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營業收入低于3億元的情形，將被深交所決定終止股票上市交易。

值得注意的是，2022年至2024年，中科云網分別實現營收1.30億元、1.91億元、2.95億元；歸母凈利潤分別虧損0.25億元、0.61億元、0.33億元。

“盤活”仍存挑戰

2025年財報為*ST云網贏得“喘息之機”，營收達標、凈資產轉正，滿足摘帽核心條件。但要真正盤活，仍需跨越三重難關：一是盈利困境，光伏邊框毛利率有限難覆蓋歷史虧損，電池項目投產無期；二是債務壓力，多項訴訟、欠款未解決，資產負債率高企，資金鏈緊張；三是轉型穩定性，公司多次轉型失敗，管理團隊缺乏光伏深耕經驗，邊框業務優勢能否守住尚待驗證。

*ST云網的二十年寫滿資本沉浮與轉型陣痛。2025年財報是“保殼”階段性勝利，但絕非終點。唯有穩住光伏基本盤、化解歷史包袱、實現盈利，才能真正涅槃。