136號文不會動搖光伏發展的根基，但的確影響著能源央企的布局走向。

2025年12月，國家能源集團旗下上市公司長源電力（000966）接連發布6條光伏項目調整公告，原計劃總投資109.4億元的項目規模“腰斬”，最終投資額縮減至55.1億元，直接壓降資金規模達54.3億元。

此番收縮，與兩年前的激進擴張形成鮮明反差。

作為風電領域的龍頭企業，國家能源集團曾將光伏視為彎道超車的核心賽道，在2023-2024年強勢發力，光伏新增裝機量一舉超越老牌光伏巨頭國家電投，累計裝機規模躍居行業第二。然而，如今其光伏投資步伐已然放緩，重新聚焦風力發電。

無獨有偶，光伏老大國家電投近年來也頻頻掛牌轉讓光伏電站資產，風電布局的力度則持續加碼。

表面上看，兩大能源巨頭似乎收縮光伏戰線、加碼風電。但這究竟是意味著它們正在“遠離光伏”，還是預示著在新的能源格局中，光伏正被重新定義其角色與價值？

電價、用地影響

長源電力光伏項目投資大幅縮減

作為當之無愧的能源央企巨無霸，國家能源集團旗下擁有中國神華、龍源電力等2家A+H股上市公司，國電電力、長源電力、龍源技術、英力特等4家A股上市公司。

其中長源電力扎根湖北，電力、熱力產品均實現省內就地消納。

回溯2024年，長源電力曾大手筆融資30億元，將資金盡數投向10個光伏項目，推動公司新能源裝機規模大幅躍升，且多數項目已按計劃建成落地。

截至2025年6月，公司火電裝機占比仍降至72%，光伏裝機占比穩步提升至20%，風電、水電則分別占2.2%、5%。

但從省內看，湖北省新能源裝機規模持續擴張，省間外購電量急劇增加，湖北電力市場總體上呈現供大于求的態勢。

截至6月底，新能源裝機同比增長28%，省間輸入電量同比增長45%，嚴重擠壓存量機組發電空間，對省內發電企業形成較大沖擊。

在此背景下，長源電力旗下多個新能源項目陷入盈利困境，售電均價下行疊加發電量萎縮，直接導致項目凈利潤同比大幅下滑，多個項目利潤皆為負值。

這也使得公司2025年業績下滑，前三季度公司應收39.06億元，同比下降18.65%，歸母凈利潤2.46億元，同比下降62.43%。

以上是存量光伏項目現狀。

對于增量項目，在136號文的政策導向下，“不掙錢就及時止損”成為長源電力的投資準則。參照長江電力相關測算，風電項目經營期為20年，光伏項目經營期為25年，根據投資項目經濟收益測算，一般需13年左右可收回投資。2025年以來，受電價市場政策影響，湖北省光伏項目上網均價有所下降，從而對項目收益水平造成影響。

此次三個大型光伏項目被集中調整：荊門鐘祥600MW項目、漢川二期500MW項目、漢川三期400MW項目，其裝機容量分別被削減50%、52.5%和59.4%，投資額縮減幅度高達49.5%、54.7%和63.8%。

此前立項時預估的6.25%—7.84%資本金內部收益率，如今已然成為難以企及的目標。

這也不是長源電力今年第一次宣布對光伏投資的削減。

光伏用地政策收緊，項目建設用地落地困難，進一步掣肘剩余工程推進。長源電力早先宣布旗下兩個重點光伏項目——國能長源谷城縣冷集鎮230MW農光互補光伏發電項目與國能長源潛江浩口200MW漁光互補光伏發電項目縮減規模。項目總裝機容量從430MW調整至341MW，總投資額從21.5億元降至14.6億元，削減幅度超30%。

事實上，央國企收縮光伏投資早已不是新鮮事，但長源電力此次調整的特別之處在于，其明確提出“把優先發展風電作為主攻方向”。

根據湖北12月18日最新的競價結果來看，光伏0.333元/度，較上限0.38元／千瓦時有所下降，而風電0.387元/度，基本貼近價格上限的0.39元／千瓦時。在新能源市場化新規136號文落地的背景下，風電項目的電價穩定性與資產收益水平更具優勢，這一現實因素，正深刻影響著能源央企的投資決策走向。

旗下新能源上市公司，集體轉身

長源電力的選擇既是對光伏項目盈利現狀的妥協，也是央國企戰略轉型一環。

央企投資偏好從“光伏為主”轉向“風光平衡”是不爭的事實。同時，兼具調峰能力的多元清潔能源，正成為國家能源集團布局的焦點。

從大體上看，國家能源集團綠色轉型和可持續發展方向仍未改變。其十四五目標已提前一年完成，今年上半年投產的新能源項目911萬千瓦，創同期最好水平。

作為集團新能源版圖的兩大核心載體，國電電力與龍源電力的戰略分化與協同，勾勒出集團轉型的脈絡。

2024年，集團完成關鍵人事布局：原龍源電力董事長唐堅掌舵國電電力，龍源電力總經理宮宇飛接棒龍源電力董事長。

從人事調整來看，唐堅先后在火電、環保科技、新能源開發等多個板塊任職，其掌舵國電電力這個以火電營收占比八成、水電占比一成、風光合計占比一成的綜合性能源平臺，應有加速新能源與傳統能源的融合與轉型之意。而龍源電力的內部提拔則更能保證公司戰略的連續與穩定。

此前三年，國電電力憑借光伏的強勢增長，助力集團實現光伏裝機規模的彎道超車，躋身全國第二。

2021—2024年，其新能源控股裝機量逐年攀升，2025年上半年更是新增645.16萬千瓦，其中光伏占比超九成。

在建項目中仍是光伏占比更高。截至2025年6月末公司在建風電項目211.83萬千瓦，主要分布在內蒙、甘肅等區域，在建光伏發電項目343.34萬千瓦，主要分布在天津、新疆、內蒙等區域。

高歌猛進的背后，企業也在調整戰略。國電電力上半年新能源資源量為353.48萬千瓦，完成核準或備案新能源容量為377.39萬千瓦，這兩個數據相比2024年同期分別下降58.04%和43.65%。

國電電力方面曾表示，新能源全面入市后，機制電價雖然能夠對新能源收益形成托底，但保障水平仍存在不確定性，電價呈下行趨勢，市場競爭日益加劇。

在此背景下，國家能源集團將目光投向了能強化電力供應穩定性的水電板塊。

截至2024年底，華電集團水電裝機最多，已突破3000萬千瓦大關。而國家能源集團水電裝機較小，正在奮起直追。據不完全統計，2024年，全國包括五大發電集團等在內推進的22座重點水電站中，10座由國家能源集團投資。僅2025年，集團在四川就有雙江口、金川等五座水電站將陸續投產，新增裝機超過200萬千瓦。

在今年11月，國能大渡河丹巴水電站獲批，標志著大渡河上將新增又一百萬裝機規模水電站。該項目由國電電力子公司牽頭，與四川鐵能、寧德時代共同持股，該項目既是民企資本入股水電項目的示范項目，也是“風光水儲”協同的進一步探索。

另一邊，作為全球最大風電運營商，龍源電力的戰略重心則聚焦海上風電。

其近兩年轉讓了旗下火電資產，并于2024年收購了8家兄弟單位新能源的控股權，將包括風電131.60萬千瓦，光伏71.69萬千瓦在內的總計203.29萬千瓦新能源納入公司資產，并將在此基礎上擇機收購其他符合注入條件的資產。

這是央國企深化資產整合、發揮協同效應，同時解決同業競爭問題重要變革。

但由于剝離了火電子公司，龍源電力2025年前三季度營收直接減少約40億元，形成了收入缺口。與此同時，受北方地區風資源下滑影響，還出現“裝機增長、發電量下滑”的窘境。

因此，龍源電力將接下來的工作重點放在了最具潛力的海上風電布局上。今年10月底，公司募資不超過50億元，用于海南東方CZ8場址50萬千瓦海上風電項目及另一配套基地100萬千瓦風電項目。

11月又與國能江蘇電力等共同出資設立三家新子公司，對應江蘇三個海上風電項目的開發。對于“十五五”項目儲備，龍源電力表示按照“提質增效”發展要求，率先搶占和布局大基地項目、深遠海項目、中東部和東南部中小型基地項目。

在第三季度新聞發布會上，國家能源集團還重點提到了氫能，其產業布局成為亮點，集團已明確“一個目標、雙鏈驅動、三大場景、四個基地”發展思路，出臺14條具體舉措，并建成投運氫能“六站三廠”，綠氫產能達6300噸/年，加注能力8.5噸/天，下一步將打造“世界一流綠氫供應商和一流生態領軍企業”。

結語

央國企的規劃跟著國家戰略走，可以看到，“十四五”期間，光伏和風電的狂飆已為新能源發展打下基底，未來的關鍵是如何讓多種能源協同互補、融合發展。

正如國家能源集團黨組書記、董事長鄒磊所言，“十五五”時期將是新型能源體系“夯基壘臺”的關鍵階段。

集團新聞發言人黃清明確，集團將深度對接國家戰略，在新能源大基地、氫基產業、新型儲能等領域重點布局。

12月13日-15日多家能源央企陸續召開專題會議，聚焦“十五五”規劃編制，其中，新型能源體系和電力系統成為核心關鍵詞。

國家電投明確加快構建適應碳排放雙控的體制機制，大力發展戰略性新興產業，積極擴大有效投資，加快新型能源體系建設；

華能集團將加快構建新能源、水電、核電“三大支撐”，加快大基地攻堅；圍繞服務加快構建新發展格局，助力建設全國統一電力市場，堅持用戰略眼光把握市場機遇，提升市場競爭力；

華電集團則強調加快推進重大項目開發建設和“新能源+”融合發展，全力推動傳統能源優化升級，更好地服務高質量共建“一帶一路”，扎實推進鄉村全面振興，抓好中央生態環保督察問題立行立改，加快建設新型能源體系和新型電力系統，助力經濟社會發展全面綠色低碳轉型。

……

多元發力、協同推進，成為能源央企角逐“十五五”綠色轉型賽道的共同航向。