投資要點

新能源汽車：

本周長安汽車發布新能源戰略“香格里拉計劃”，計劃于2025 年全面停售燃油車，并在此之前于全產業鏈上累計投資 1000 億元，投資方向包括新能源產品研發、專有平臺、動力電池、共享、充電設施和服務領域。工信部等部門聯合召開“雙積分”宣貫會，再次重點明確雙積分的重要意義和貫徹落實。雙積分制政策落實將是重點，此次貫徹落實會不僅將明確執行細節，還重點強調后續的落實責任主體，后續落實有保障。本周動力電池市場相對平穩，上游碳酸鋰價格穩定在17.5-18 萬元/噸；國內外鈷價格繼續上行，鈷鹽和前驅體供給偏緊，硫酸鈷報價已上漲到9.5-9.7 萬元/噸。

材料環節，電解液、隔膜、磷酸鐵鋰等價格本周持穩；負極材料價格穩定，但石墨化產能依舊緊張。

投資建議：9 月銷量高增長后，4 季度銷量旺季更值得期待。雙積分制落地后的執行是關鍵，貫徹落實會的召開將保障落實的順利進行。雙積分后，政策的最大不確定性已消除，保障行業規范性發展的多項政策已基本定調。

后續應更多關注優質個股三季報表現，以及季報后的估值切換行情，建議關注明年業績有望高增長的龍頭個股。繼續重點推薦：天賜材料、三花智控、科恒股份、科達利、格林美、先導智能、贏合科技、納川股份、大洋電機、方正電機；次新股龍頭：星云股份、盛弘股份、英博爾、科達利、創新股份。

新能源發電：

（1）光伏：1-9 月光伏新增裝機42GW，同比增長近60%，其中分布式裝機15GW，同比增長幅度在300%以上。在分布式光伏、領跑者基地、光伏扶貧等因素帶動下，目前光伏行業需求依舊較高，國內多晶硅供需略偏緊，導致硅料價格繼續處于高位。本周國內多晶硅價格有所上漲，主流成交價格在152-153 元/公斤，在此帶動下，下游硅片、電池片和組件的價格整體持穩。此外，隨著光伏成本的降低以及金融模式的介入，戶用光伏的消費和投資屬性得到體現，戶用光伏時代正在到來，因此我們長期看好光伏行業的高景氣。重點推薦隆基股份（全球單晶龍頭）、陽光電源（光伏逆變器龍頭）。

（2）風電：風電裝機量在經歷上半年的低谷之后，7、8 月份的裝機數據明顯好轉，目前裝機數據好轉的原因可能是三北地區由于棄風率明顯好轉導致的投資熱情復燃。我們認為在風電投資主體多元化和煤價高企的背景下，風電全年新增裝機有望和去年持平，但是關鍵還是要看9 月份的裝機數據能否延續前兩個月的趨勢。盡管裝機數據還存在不確定性，但是棄風率改善是較為確定事件，我們看好風電運營商業績邊際改善以及明年裝機數據的反轉。重點推薦天順風能（風塔龍頭）、金風科技（風機龍頭）。

（3）核電：海外華龍首堆推進順利，全面由土建階段進入安裝階段。華龍一號海外首堆-巴基斯坦卡拉奇2 號機組穹頂吊裝就位，標志著項目由土建階段全面進入安裝階段，華龍海外機組推進順利，驗證了我國自主知識產權的華龍一號的技術的可靠與成熟。卡拉奇2 號機組是繼我國福清5 號機組之后，全球開建的第二個華龍機組，是華龍技術走出國門的首個項目，海外項目的推進順利將極大程度的推動后續華龍機組的批量化建設。重點推薦臺海核電（核島一回路主管道龍頭）、江蘇神通（核級閥門龍頭）。

電力設備：建設美麗中國，電力行業節能不可或缺：新時期我國將加快生態文明體制改革，目標建設美麗中國，充分彰顯中國將經濟發展重心從重工業向低污染行業轉移的決心。未來加大對環保的投入是重點方向，其中電力系統的節能不可或缺。目前我國在電力節能已取得新成效，發電環節我國持續采用大容量、高參數機組，不斷進行現役機組節能技術改造；在輸電環節，主要是加強線損管理，降低線損率，目前國網與南網已積極投入，我們預計國網未來會繼續加大該方面的投入。節能領域推薦配網節能龍頭公司涪陵電力，重點關注提供節能設備的國電南瑞，許繼電氣等。

三季報方面，我們持續看好板塊內有業績支撐的成長小盤股如金智科技、科士達、恒華科技、涪陵電力等，望迎來較好相對收益。

本周重點推薦：合縱科技、金智科技、涪陵電力、國電南瑞、特銳德

工控：工控三季度環比增速略有放緩，全年增長可期：制造業PMI 指數9 月創新高52.4%，已連續14 月在枯榮線上，制造業經濟持續向好。智能制造大勢所趨，工控具備長期投資價值。“產業升級+進口替代”將是長期方向，部分行業持續增長驅動未來工控穩定增長，而國內企業憑借產品性價比、快速響應、行業應用整體解決方案等優勢，國產化滲透率有望繼續提升。據草根調研，部分工控企業三季度增長環比增速略有放緩，但結構上3 季度下游3C 制造\鋰電設備\煙草\紡織\家具等固定資產投資仍保持增長。持續重點推薦龍頭：匯川技術、長園集團，關注鳴志電器。

儲能：儲能指導意見出臺，明確儲能發展十年目標。儲能發展面臨的兩個重要問題：1）儲能的經濟性；2）儲能的交易機制和價格形成（補償）機制。近日，由發改委、財政部、科學技術部、工信部、國家能源局發布了《關于促進儲能技術與產業發展指導意見》。此次指導意見提出了儲能的十年發展目標，第一階段是由研發示范向商業化初期過渡，第二階段逐步向規?；l展轉變。并提出了項目示范的重點任務。市場所關心儲能具體補貼政策，并未明確提出，我們認為此次儲能政策傾向于注重發揮市場在資源配置的作用，通過建立完善電力市場化交易和靈活性資源的價格形成機制。政策明確提出保障方案，期待細則進一步落實。

投資建議：儲能指導意見明確了儲能的十年發展方向，重點關注南都電源（優先實現無補貼商用化運營，鉛炭儲能龍頭）及陽光電源。

風險提示事件：宏觀經濟下行風險、新能源汽車政策不及預期、新能源汽車銷量不及預期、電改不及預期、新能源政策不及預期。


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